近日，全球最大的單晶硅光伏產品制造商——隆基綠能科技股份有限公司（下稱“隆基股份”）發布公告稱，全資子公司隆基樂葉光伏科技有限公司（下稱“隆基樂葉”）擬以17.8億元現金（暫定交易基準定價）收購寧波江北宜則新能源科技有限公司（“寧波宜則”）100%股權，并根據其業績實現情況支付浮動對價，或由業績承諾方向隆基樂葉支付業績補償。

本次交易的業績承諾期為2019年度、2020年度及2021年度，寧波宜則扣非凈利潤分別不低于2.2億元、2.41億元和2.51億元，累計不低于7.12億元。

隆基股份方面對時間財經表示，從目前的發展來看，公司希望有一些海外產能的布局，此前的產能主要在馬來西亞，規模也不是很大。此次收購的越南光伏是比較好的標的，在東南亞地區屬于產能規模比較大的公司；此外，越南光伏制造端的生產要素相對來說比較優良，與國內相比，越南在光伏制造方面的成本更低，尤其是人工成本方面。公司還可在越南當地享受免增值稅、免關稅等稅收優惠政策。

公開資料顯示，隆基股份主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發、生產和銷售，以及光伏電站的開發業務，堪稱光伏行業“一哥”。不過，值得注意的是，寧波宜則曾兩次易主未成，且第二次被收購價格比第一次被收購價降幅達40%，此次為寧波宜則第三次被收購，該收購價格與第二次價格一致。

關于估值問題，隆基股份方面向時間財經表示，隆基更看重標的公司本身就有一定的制造基礎。寧波宜則這幾年的業務發展規模比較大，而且運營管理較為成熟。此外，隆基對光伏行業發展持續看好。隆基和寧波宜則雖然簽署相關對賭協議，但對賭協議結果不影響繼續保留原寧波宜則的管理團隊。

另一方面，由于隆基股份此次是用100%現金收購寧波宜則，似乎也面臨部分挑戰。法國SKEMA商學院（蘇州校區）客座教授于寶山告訴時間財經，買方隆基股份以100%的現金收購賣方寧波天成，賣方的老板變成了打工的員工，或會使得公司創新能力不足。一般來說,技術型的并購會采用“股票+現金”的形式,這樣會更容易達到買方的預期。以100%現金+附帶條件購買的對賭協議，實際上就是期權的一種形式。

于寶山還表示，此次并購的另一個核心問題是，“1+1是否大于2，增值部分是否高估？所有能賺錢的收購案例都是因為有增值空間才并購的。如果達不到原有的增值預期，是誰虧了？有沒有可能是雙方都虧了？”

隆基股份實際控制人為李振國、李喜燕夫婦。據公司2019年三季度財報，李振國持股14.43%，李喜燕持股5.15%，兩人與持股10.55%的李春安為一致行動人，三人合計持股30.13%。

來源：隆基股份2019年三季報

2019年11月7日，福布斯發布《2019年度中國富豪榜》，李振國家族以147.8億元人家位列第162名，成為陜西首富。

來源：福布斯2019年度中國富豪榜

截至2月27日A股收盤，隆基股份最新股價為32.57元/股，總市值1229億元。

兩度“被棄”

公告披露，寧波宜則成立于2014年3月，主營業務為光伏電池及組件的生產、銷售以及現有廠房租賃業務，其主要控股公司包括Vina Cell Technology Co., Ltd、Vina Solar Technology Co., Ltd、宜則國際有限公司、上海宜則新能源科技有限公司、廣西宜則國際貿易有限公司，生產基地位于越南。

2018年，寧波宜則實現營收23.37億元、凈利潤0.63億元；2019年前三季度實現營收20.56億元、凈利潤2.48億元，同比增長293%。在被隆基股份收購之前，寧波宜則曾有兩次“賣身”。

2017年，易事特集團股份有限公司（下稱“易事特”）為寧波宜則100%股權開出高達29.06億元的價碼，增值率為230.8%。不過，2019年3月，易事特終止了有關收購寧波宜則的重大資產重組事項。

對于終止重組的原因，易事特公告稱“由于籌劃重大資產重組期間，二級市場大幅波動、去杠桿等宏觀經濟環境因素對本次重大資產重組產生較大不確定性，公司決定終止此次重大資產重組事項。”

2019年4月，江蘇愛康科技股份有限公司（下稱“愛康科技”）對外宣布，擬以17.8億元收購寧波宜則100%股權，相比前一次收購，寧波宜則的估值下滑40%。而今年2月21日，愛康科技又稱，由于宏觀形勢等變化，寧波宜則的工商變更手續尚未完成?，F經交易各方協商同意，決定終止交易。

2月23日，隆基股份擬以17.8億元現金收購寧波宜則。隆基股份強調，目前簽署的為框架性協議，實際交易金額將根據盡職調查、審計、評估后各方協商確定，并正式簽署《資產購買協議》、《業績承諾補償協議》。

“寧波宜則是做光伏組件的，生產基地在越南，和隆基股份比較契合，易事特是做光伏逆變器的，自己的財務不太好，被另外一家國資公司收購。愛康之前是做支架，后來也做EPC和組件，但組件不是主業。隆基是全球化布局，收購國內的海外公司，可以快速實現這個目標”，一位業內人士告訴時間財經。

預盈超50億

時間財經查閱東方財富網數據了解到，自2013年以來，隆基股份營收增長速度均在30%以上，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長速度均在70%以上，甚至2014年的同比增長超過了三倍，而2018年是個例外，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降了28.24%。

公司稱，2018年，受行業產品價格下跌影響，公司主要產品的價格和毛利率均有明顯下降。

不過隆基股份2019年的業績似乎又迎來了轉機。1月17日，隆基股份發布公告稱，經財務部門初步測算，預計 2019 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 50.00億元到 53.00億元，與上年同期相比，將增加 24.42億元到27.42 億元，同比增加95.47%到107.19%。

公司預計，2019年實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為48.17 億元到51.17億元，與上年同期相比，將增加24.73億元到27.73億元，同比增加105.50%到118.30%。

對此，隆基股份稱，2019年全球光伏產業持續穩定發展，海外市場增長明顯。在海外市場需求快速增長的驅動下，光伏發電應用在全球范圍內發展迅速，目前光伏在全球多個國家和地區已成為便宜的發電方式，國內平價上網進度快速推進。